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UBS fa shopping nel settore del lusso e questi sono i suoi titoli preferiti

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Dal 2020 il settore lusso sta mostrando il suo attraente. Attualmente, e nonostante la pandemia, le aziende ad essa collegate mostrano il loro punti di forza, come il potere di prezzi, alta redditività, bilanci ricchi di liquidità e i vantaggi del ‘digitale’. Tutto questo dopo un’ampia ripresa nel 2021. Da UBS si concentrano su questo tipo di stock in Europa per vedere come sarà il loro comportamento per l’anno che abbiamo appena pubblicato.

Durante l’anno che abbiamo appena concluso, molte aziende del settore hanno partecipato una “forte tendenza al rialzo delle stime”. Tuttavia, entro il 2022, gli esperti dell’entità ritengono che sarà diverso, aumentando in media del 3% la stima di crescita congiunta dell’utile per azione. “È probabile che il circolo virtuoso del potere di determinazione dei prezzi e la maggiore appetibilità del marchio che ne derivano guidino una maggiore polarizzazione dei risultati delle imprese nell’attuale contesto di maggiore inflazione“, sostengono.

Dopo i record di vendite nel 2021, raggiunti nonostante la mancanza di turismo, soprattutto dalla Cina, e grazie al forte sentimento dei consumatori per la graduale riapertura delle economie, UBS stima che entro il 2022 queste società registreranno una crescita del 12% con un impatto neutro del tasso di cambio, con il reddito totale delle società quotate del 25% sopra il 2019, cioè a livelli ben al di sopra di quelli precedenti la pandemia di coronavirus. Sarà così perché beneficeranno di consumi favorevoli e prezzi più elevati.

LE CHIAVI DI QUESTO 2022

Il questioni da considerare di fronte a questo esercizio di settore ci sono: il potere dei prezzi come forza chiave del settore, ma riservato solo a pochi; divari di margine tra vincitori e ritardatari, che è improbabile che scompaiano, soprattutto in un contesto di inflazione più elevata; e la categoria dei gioielli che recupera quote di mercato perse grazie alla sua continua forza.

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A lato del prezzi, questa è una caratteristica chiave e un driver di vendita nel settore del lusso, con marchi come Louis Vuitton di LVMH che aumentano i prezzi in media di 2,5 volte l’inflazione negli ultimi 20 anni. “Questo è particolarmente importante in un contesto di inflazione in aumento, che è stata la principale preoccupazione degli investitori negli ultimi 12 mesi”.

Che sì, i timori intorno a una pressione sui prezzi più persistente può confermare l’attrattiva strutturale del lusso grazie alla sua capacità di generare reddito, beneficiando della crescita organica delle vendite e dei margini.

Per quanto riguarda le differenze tra alcune aziende e altre, in UBS lo credono gli investitori che sperano in una migliore performance dai ritardatari potrebbero rimanere delusi. “Dopo alcuni anni di forte polarizzazione dei risultati aziendali, gli investitori cercano continuamente un’inversione di tendenza nella speranza che alcuni degli attori con prestazioni inferiori possano finalmente beneficiare di concorrenti più deboli”, affermano.

“Secondo noi, le aziende con a prestazioni inferiori alle attese (Per esempio Burberry, Tod’s, Swatch e Salvatore Ferragamo) che non sono disposti a investire nella crescita a lungo termine dei loro marchi, rischiano di subire maggiori pressioni rispetto alle società più redditizie (ad es., Richemont, Hermes) e quelli che hanno scelto di reinvestire in risposta al rallentamento precedente o recente (ad esempio, Kering, Moncler e Prada),” prevedono.

Riferendosi a gioielleria, sarà un sottosettore chiave all’interno del lusso, dal momento che continuerà ad aumentare la sua quota di mercato nel 2022, assumendo un’attrattiva tra valori in ritardo. “Ci aspettiamo che la categoria possa beneficiare di una fase di ripresa, che potrebbe essere giocato meglio attraverso Richemont (“acquista”) e LVMH (“compra”), soprattutto dopo l’acquisizione di Tiffany”, dicono.

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Concentrandosi sul turismo, UBS punta l’attenzione Cina, in attesa del governo del paese allentare le restrizioni. Sebbene il momento non sia ancora chiaro, i suoi analisti ritengono che avrà un effetto immediato sul settore. “Se guardi i dati sui rimborsi fiscali di Planet, che tiene traccia della spesa turistica in Europa, è chiaro che turismo e spesa per il lusso vanno di pari passo”, commentano.

“Vediamo un inaspettato rallentamento del mercato statunitense come il principale rischio potenziale per il settore e il previsto ritorno del turismo asiatico come la principale fonte di ulteriore rialzo”, aggiungono.

I PREFERITI UBS

In tutto questo contesto, gli esperti UBS mantengono la loro preferenza per titoli difensivi come EssilorLuxotticae per coloro che continuano ad avere un forte slancio del marchio, come Prada e Richemont, tutti con una raccomandazione “acquista”. Si inclinano anche verso Moncler e Kering (entrambi passati a “acquistare” da “neutrale”), prevedendo che i loro maggiori investimenti nel marchio per il 2021 si tradurranno in un miglioramento sequenziale delle entrate e dello slancio del marchio.

Al contrario, si abbassano Salvatore Ferragamo a ‘vendere’ da ‘neutrale’ a causa del rischio di caduta delle stime nel prossimo periodo di transizione, mentre Ermete Lo cambiano da “acquista” a “neutrale” per motivi di valutazione.

L’industria nel suo insieme viene scambiato con un premio del 128% rispetto all’indice MSCI Europe, rispetto alla media del 64% degli ultimi 10 anni, riflettendo i suoi solidi fondamentali. Sebbene la rotazione del mercato rimanga un rischio, riteniamo che il potere di determinazione dei prezzi e l’integrazione verticale del settore supportino una valutazione massima nell’attuale contesto.

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