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“Se la Russia tagliasse la fornitura di gas, la Germania entrerebbe in recessione… e anche l’Italia”

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Il crisi europea del gas sta vivendo un nuovo capitolo dal finale incerto dallo scorso 11 luglio. Ed è quel giorno che Gazprom ha interrotto completamente la fornitura di gas che scorre dalla Russia all’Europa Torrente Nord 1il più grande gasdotto del Vecchio Continente, da almeno dieci giorni. Germania teme che la Russia non ripristinerà la fornitura lo scorso 21 luglio, anche se questo martedì Gazprom ha assicurato che ripristinerà la fornitura; In ogni caso, vedremo se il più importante gasdotto russo verrà finalmente chiuso come nuova misura di pressione sull’Unione Europea. Se questo scenario si realizzasse, l’inflazione salirebbe ancora di più e l’economia tedesca entrerebbe inevitabilmente a recessione… proprio come quello di Italia.

Secondo Agenzia Internazionale dell’Energia (AIE), entrambe le economie sono fortemente dipendenti da questo idrocarburo, dal momento che il 17% dell’elettricità tedesca è generata con il gas e la percentuale sale a un mostruoso 49% nel caso del paese transalpino. In questo senso, Moody’s indica che, secondo i propri dati, i due terzi del “mix” energetico tedesco vengono importati, mentre gli acquisti di energia rappresentano i tre quarti del “mix” italiano.

“Se i prezzi spot del gas continuano a salire e i governi consentono l’adeguamento dei prezzi, ciò potrebbe aggiungere a ulteriore pressione inflazionistica, dal momento che il gas naturale ha un peso del 2,4% e del 2,2% nei panieri dei prezzi al consumo di Germania e Italia, rispettivamente, e l’elettricità ha un peso del 2,6% e del 2,2%”, spiegano dall’azienda di New York. Questo, aggiungono, intensificherebbe ulteriormente le pressioni economiche al ribassofacendo salire i prezzi, erodendo il potere d’acquisto dei consumatori e frenando i consumi privati.

Ed è quello, anche se entrambi i dirigenti stanno prendendo misure per aumenta le tue riserve e riduci il consumo di gascome la messa in servizio di centrali elettriche a carbone, è probabile che si verifichi un certo razionamento “Dato che lo stoccaggio copre solo circa un mese del fabbisogno invernale medio”. “C’è il rischio che alcune aziende che dipendono dal gas non siano in grado di funzionare in caso di interruzione della fornitura e che alcune strutture subiscano danni permanenti se devono essere disconnesse per un lungo periodo”, affermano gli Stati Uniti agenzia di rating.

Nel caso della Germania, la dipendenza dal gas da parte del settore industriale e la sua importanza per la produzione economica significano questo “Il razionamento del gas potrebbe innescare una recessione”. Secondo i dati della Bundesbank, in caso di interruzione della fornitura di gas, l’economia tedesca crescerà solo dello 0,5% nel 2022 e si contrarrà del 3,2% nel 2023.

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Per la sua parte, l’effetto in Italia sarebbe minorepoiché, oltre ad avere ha rafforzato i suoi legami nel settore del gas con l’Algeria e il suo potenziale di rigassificazione, questo idrocarburo viene utilizzato principalmente nella generazione di elettricità e nelle abitazioni. “L’impatto di uno shock dell’offerta sull’economia italiana è minore, tra 1 e 3 punti percentuali”, affermano gli esperti di Moody’s.

IMPLICAZIONI FISCALI IMPORTANTI

Con questi dati in mano, l’agenzia di rating nordamericana indica che “è prevedibile” che entrambi i governi implementino misure di sostegno fiscale “simili ai pacchetti implementati durante la pandemia per alleviare l’impatto su famiglie e aziende”. Entrambi i paesi hanno già fornito Sostegno fiscale a fronte dell’aumento dei prezzi dell’energiaper un totale di circa 35 miliardi di euro sia in Germania (0,9% del PIL) che in Italia (1,9% del PIL).

se soddisfatto, il deficit aumenterebbe da entrambi i paesi. La Germania ha spazio fiscale per far fronte a un onere del debito più elevato, dati i suoi bassi costi di finanziamento e l’onere del debito relativamente basso rispetto ad altri paesi dell’UE. Al contrario, l’Italia “ha uno spazio fiscale più limitato”.

“Le nostre simulazioni di una crescita moderatamente negativa e una stima di shock fiscale aumenti di circa 8 e 15 punti percentuali dell’onere del debito sul PIL dalla Germania e dall’Italia”, sottolineano. Per Moody’s, gli spread dei titoli di Stato italiani “hanno già raggiunto i livelli visti l’ultima volta nel 2018 e probabilmente si allargherebbero ulteriormente in caso di taglio completo”.

Sebbene prevediamo che la BCE fornisca un certo supporto per frenare l’aumento dei rendimenti, pagamenti di interessi più elevati potrebbero mettere a repentaglio la sostenibilità del debito del paese se il costo del finanziamento rimane elevato. “Inoltre, i costi per interessi aumenterebbero perché il debito indicizzato all’inflazione rappresenta il 10% e il 5% del debito totale di Italia e Germaniarispettivamente”, aggiungono.

Secondo le stime ufficiali, ogni punto percentuale di aumento dell’inflazione aggiunge 1,8 miliardi di euro (0,1% del PIL) di interessi passivi per l’Italia e 1 miliardo di euro per la Germania (0,03% del PIL).

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DIVERSIFICARE PER MITIGARE

Nella settimana del 18 luglio, i serbatoi di stoccaggio del gas in Germania e in Italia erano pieni di appena due terzi secondo i dati di Inventario Aggregato di Stoccaggio Gas (AGSI). Inoltre, secondo Moody’s, “non vi è alcuna garanzia che tutto il gas immagazzinato possa essere utilizzato nel paese, in quanto una parte potrebbe essere stata riservata da controparti non residenti”. Come dicevamo prima, un livello insufficiente per poter passare l’inverno senza complicazioni.

Pertanto, entrambi i paesi sono alla ricerca di modi per farlo diversificare l’offerta per ridurre l’impatto di un’interruzione prolungata. Ad esempio, la Germania, che mira a ridurre la propria dipendenza dalla Russia al 10% entro il 2024, sta negoziando con guscio l’acquisto di ingenti volumi di gas naturale liquefatto (GNL) per compensare la possibile interruzione del Nord Stream.

Inoltre, il governo tedesco ha anche approvato una legge aumentare e accelerare l’installazione di turbine eolicheche obbliga gli stati federali della Germania a determinare l’1,8-2,2% della superficie terrestre (0,5% per le città-stato) ammissibile alla costruzione di turbine eoliche prima del 2032.

Al contrario, sottolinea Moody’s, l’obiettivo dell’Italia è “un po’ meno ambizioso”, dal momento che il Paese transalpino ha detto che si libererà del gas russo nel 2035, “anche se potrebbe concretizzarsi più rapidamente”. In questo senso, lo studio newyorkese mette in evidenza il recenti accordi con l’Algeria e flussi di gas dai paesi nordici, in particolare dalla Norvegia, “ma è probabile che questa fornitura sia limitata se i flussi di gas dalla Russia dovessero essere ridotti”. “Gli accordi recentemente annunciati con Algeria, Egitto, Angola e Repubblica del Congo ammontano a circa 18.000 milioni di metri cubi, secondo le cifre rivelate, e potrebbero ridurre di quasi due terzi la dipendenza dell’Italia dal gas russo”, precisano.

“Una nuova FSRU (Floating LNG Storage Unit) con una capacità di 5 miliardi di metri cubi dovrebbe entrare in funzione nella primavera del 2023 e un’altra nave metaniera da convertire in FSRU nei prossimi due anni”, aggiungono. Anche il governo fermo di Mario Draghi sta prendendo provvedimenti accelerare l’installazione e l’elaborazione di impianti di energia eolica e fotovoltaica.

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