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“L’Eurozona non potrà evitare una recessione a causa della sua esposizione alla guerra in Ucraina”

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Il guerra in ucraina Ha quattro mesi e non ci sono segni che la sua fine sia vicina. L’impatto economico che ha portato è palpabile: a inflazione dilagante, sanzioni multiple, calo della fiducia dei consumatori, shock della catena di approvvigionamento…. Ma forse il fattore più notevole è stato il l’aumento dei prezzi dell’energiaguidato dal timore iniziale di un’invasione, successive sanzioni occidentali, il rifiuto della Russia di accettare pagamenti non in rubli e il graduale tagli alla fornitura di gas che minacciano di continuare. In questo contesto, Fitch Ratings ha tagliato dello 0,6% le sue previsioni di crescita del PIL mondiale e sostiene di avere molti dubbi sul fatto che l’Eurozona possa evitare una recessione in questo scenario per la sua elevata esposizione al conflitto.

L’agenzia di rating di New York ha così tagliato le previsioni di crescita dei paesi che hanno adottato l’euro fino al 2,6% dal 3% calcolato a marzo. Né danno una pausa al inflazione, che prevedono di terminare al 5,3% dal 3,4% stimato tre mesi fa. Mentre l’aumento dei prezzi dell’energia e dei generi alimentari sta guidando l’inflazione, Fitch prevede anche l’impatto dell’aumento dei costi di input sui prezzi dei beni e la riapertura del settore dei servizi, insieme a un rimbalzo dei salari, e le pressioni sui prezzi di base aumentano.

“L’impatto su inflazione della zona euro È stato più rapido del previsto, poiché le componenti alimentari ed energetiche sono aumentate di recente e, insieme, hanno rappresentato oltre il 60% dell’inflazione principale dell’IPC negli ultimi mesi. Questa rapida ripercussione, indicano, potrebbe essere correlata al forte aumento delle aspettative di inflazione a breve termine nell’area dell’euro rivelato da vari sondaggi. “Questo aumento delle aspettative potrebbe anche riflettere il l’attuale rischio di uno shock dell’offerta molto più grave in caso di interruzione improvvisa e totale della fornitura di gas russo all’Europa”, aggiungono.

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Da parte sua, il Banca centrale europea (BCE) sta inoltre intensificando gli sforzi per normalizzare la politica monetaria. Dopo la riunione di giugno, l’azienda statunitense prevede che il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali (MRO) aumenterà di 100 punti base quest’anno, dopo la fine del quantitative easing a luglio, con un aumento di 50 punti base a settembre. “Nel 2023, con il calo dei prezzi dell’energia che dovrebbe trascinare al ribasso l’inflazione primaria, ci aspettiamo che la BCE sia meno aggressiva nel rialzo dei tassi”, aggiungono.

Man mano che la pressione inflazionistica si allenta e le catene di approvvigionamento si riadattano, prevediamo che la produzione industriale e gli investimenti repressi, insieme alla spesa nell’ambito del FRR, guideranno una crescita del 2,1% il prossimo anno.

ECCESSIVA REAZIONE DEL MERCATO

Le società energetiche sono le principali colpite, nel bene e nel male, in questo contesto volatile. Secondo gli analisti di JP Morgan, la reazione all’annuncio di le trattative tra Uniper e governo tedesco per un eventuale salvataggio È stato “eccessivo”. “Il rischio principale per i fornitori di gas è una situazione prolungata di moderata carenza di volumi di gas nel sistema per la diminuzione delle importazioni di gas russo, mentre i maggiori costi di acquisto di questi volumi sul mercato non possono essere traslati”, aggiungono.

Fortum, RWE, Engie e E.ON Giovedì hanno registrato cali compresi tra il 3% e il 6%, sebbene la loro esposizione “diversi enormemente” e nessuno sia esposto in modo critico alle decisioni della Russia. Secondo questi esperti, Uniper è la più esposta: “La mancanza di 0,4 TWh al giorno di gas russo in questo momento, stimiamo, costa all’azienda circa 20 milioni di euro al giorno dopo il risarcimento”. Tuttavia, questa situazione, sottolineano, non durerà e sperano che il governo tedesco lo permetta trasferimento dei costi di sostituzione del gas nei prossimi giorni o settimane invece di mesi.

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“In definitiva, questo dovrebbe proteggere i fornitori di gas tedeschi (compresi circa 150 comuni) e inviare un segnale di prezzo per incentivare i grandi consumatori industriali e commerciali a ridurre la domanda, un esercizio delicato che potrebbe molteplici ripercussioni sull’economia e questo spiega, a nostro avviso, perché il governo sta mettendo a punto i dettagli e non ha ancora adottato queste misure”, aggiungono.

USA, SULLA STRADA SEGNATA DALLA FED

Nonostante il forte aumento dell’inflazione, l’economia statunitense continua a crescere fortemente, con una forte crescita dell’occupazione e dei salari a sostegno delle prospettive di consumo a breve termine. Fitch Ratings indica quindi di aspettarsi un aumento del PIL del 2,9%, rivisto al ribasso di 0,6 punti, ma “ben al di sopra del trend” del resto delle aree. Tuttavia, spiegano, è probabile che “pressioni inflazionistiche implacabili” costringono la Federal Reserve ad alzare i tassi di interesse al 3% entro la fine dell’anno, “quindi è probabile che la crescita rallenti drasticamente dalla metà del 2023”.

“Prevediamo che la Fed alzerà i tassi di 50 punti base in ciascuno dei prossimi quattro incontri, portando i tassi al 3% entro la fine dell’anno”, sottolineano, “Vediamo un altro aumento di 50 punti base nel primo trimestre di 23 e che le aliquote rimarranno al 3,5% fino al 2024”.

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