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Crisi di liquidità delle ‘cryptos’: DeFi, CeFi e perché ci saranno più vendite in bitcoin

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I problemi delle società di criptovalute, in particolare le piattaforme di prestito che utilizzano le criptovalute come garanzia, hanno fatto notizia per mesi in un inverno crittografico più duro di tutti i precedenti. La correzione del mercato non è ancora uguale a quella di altri periodi di mercato ribassista, anche se bitcoin accumula già un calo del 70% dai suoi massimi storici, tuttavia, il crisi di liquidità e fiducia nei token digitali minaccia di offuscare i vantaggi della blockchain e della finanza decentralizzata (DeFi).

Per quanto molti esperti difendano che i fondamenti del mercato restano forti, con sviluppi promettenti e un futuro ricco di applicazioni per la blockchain e il web3, molti altri avvertono che c’è ancora sofferenza davanti per le criptovalute.

“Abbiamo assistito al primo calo nell’attuale mercato ribassista poiché Terra Luna e la sua stablecoin UST hanno fallito. Quell’azione ha ridotto del 70% la capitalizzazione di mercato delle criptovalute rispetto al picco di novembre 2021”, commenta Teeka Tiwari, direttore di Palm Beach Research. Ma aspetta l’esperto che altri pezzi cadono presto, preda dell’effetto domino. “Non so se la liquidazione sarà violenta come il primo round”, spiega, ma avverte gli investitori che “devono prepararsi mentalmente”.

“La volatilità che stiamo vivendo non ha nulla a che fare con una perdita di fiducia o fiducia nei fondamenti di questi asset di livello mondiale. È una crisi di liquidità”, sottolinea l’esperto. Molti investitori utilizzano bitcoin (BTC) ed ethereum (ETH) come garanzia per i prestiti in tutto l’ecosistema crittografico. “Nelle criptovalute, BTC ed ETH sono asset di prim’ordine allo stesso modo in cui i buoni del Tesoro degli Stati Uniti sono gli asset di prim’ordine del sistema finanziario tradizionale”, spiega Tiwari.

Nella finanza tradizionale, i buoni del Tesoro statunitensi sono detenuti e presi in prestito dalle società di Wall Street perché sono considerati gli asset finanziari più sicuri. Nel mondo delle criptovalute, bitcoin ed ethereum giocano lo stesso ruolo. “Questo è importante perché l’attuale svendita di criptovalute mi ricorda la grande crisi finanziaria” del 2008. All’epoca, i mutui subprime sono stati i primi a cadere durante la crisi immobiliare, e le aziende hanno dovuto vendere i loro principali asset per coprire i margini di garanzia”, spiega l’analista di Palm Beach Research.

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Lo stesso sta accadendo con le criptovalute e bitcoin ed ethereum ne stanno pagando il prezzo, continua l’analista. “Questo è il motivo principale per cui sono in calo rispettivamente del 70% e del 78% rispetto ai massimi storici”.

L’esperto mantiene il parallelismo con la crisi dei ‘subprime’ negli Stati Uniti e sottolinea che, come allora, quando le società con gli asset più dubbi caddero una dopo l’altra, “abbiamo visto diverse società di criptovalute fallire durante questo basso mercato chitarrista”. Alcuni dei più grandi nomi lo sono Tre frecce maiuscole, BlockFi, Celsius, Voyager Digital o Vauld.

“Ci saranno più società di criptovalute che falliranno. E tutto ha a che fare con la finanza centralizzata (CeFi)”, afferma l’esperto.

Le aziende di Finanza centralizzata (CeFi) utilizzano protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) basati sulla tecnologia blockchain per rendere le operazioni bancarie, i prestiti, il credito e gli investimenti più accessibili ed economici per milioni di persone. Cioè, consentono agli utenti di scambiare miliardi di dollari in asset senza l’intervento umano.

Molti di questi protocolli DeFi hanno continuato a funzionare senza intoppi, poiché “il problema non è con i protocolli, ma con la quantità di scommesse speculative e con leva che le società CeFi, come BlockFi, Celsius e altre, accumulano in questi protocolli”, spiega Tiwari. Il Lo spazio DeFi funziona prendendo garanzie ed emettendo prestiti contro tali garanzie per i mutuatari. Le società CeFi, come Celsius, hanno prelevato depositi dal pubblico e quindi hanno utilizzato quei soldi per generare rendimenti dai progetti DeFi.

“Il problema sono le aziende CeFi è diventato avido e ha utilizzato la leva per aumentare i propri profitti”, si rammarica l’esperto di Palm Beach Research. “Questo approccio ha funzionato finché non si è fermato. Il primo domino a cadere è stato quando TerraLuna e la sua stablecoin UST sono crollate”, sostiene.

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Molte aziende CeFi avevano posizioni importanti in UST e Luna. Avevano usato quelle partecipazioni come garanzia per sostenere miliardi di dollari in altri prestiti. Quando i prezzi di Luna e UST sono crollati, chiamate a margine a cascata attivate. Questa situazione ha messo sotto pressione altri asset che non avevano nulla a che fare con Luna e UST. Quella vendita ha quindi innescato più richieste di margine e è stata avviata la catena dei defaultche ci porta dove siamo oggi.

I PROGETTI DEFI ANDRANNO BENE, I PROGETTI CEFI NON TANTO

I protocolli di finanza decentralizzata come Uniswap e Aave sono aperti e trasparenti. Puoi vedere esattamente cosa sta succedendo in qualsiasi momento. Invece, piattaforme centralizzate come BlockFi e Celsius utilizzano protocolli DeFi per generare rendimenti, ma sono di proprietà di società private. Sono opachi. Non abbiamo modo di sapere quanta leva stanno usando.

Quando si parla di società private, non si sa quante volte abbiano prestato lo stesso bene. Prestare lo stesso bene più di una volta è chiamato “mutuo” e, senza rigorosi controlli di gestione del rischio, il mutuo delle attività può far affondare un’azienda in un giorno.

Questo è lo stesso problema che molte aziende di Wall Street hanno dovuto affrontare nel 2008. Proprio come allora, le aziende CeFi e gli hedge fund di criptovaluta si sono imbattuti in posizioni ad alta leva finanziaria che crollano di prezzo. Questo li costringe a vendere i loro BTC ed ETH per coprire le loro richieste di margine.

Questo effetto a cascata non è finito. È quasi certo che ci sarà più dolore prima di poter dire che tutto questo è finito”, aggiunge Tiwari.

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